Solstad: Stiger på oppgraderinger

Solstad Offshore; som har en flåte bestående av cirka 150 offshore service fartøyer, har slitt tungt de siste årene. Selskapet har en nettogjeld på ca 27 milliarder kroner og en børsverdi på ca. 1,5 milliarder kroner som gir en selskapsverdi på 28,5 milliarder NOK

Aksjen stiger i dag ca 20% etter at Keppler Chevraux og Feranley oppgraderer sektoren og aksjen. Fearnley forventer at ratene skal stige med ca 16% i 2019 og 24% i 2020. Gjør vi et forenklet regnestykke uten å ta hensyn til ny tonnasje eller økt flåteutnyttelse impliserer dette en bedring i inntekter og EBITDA på henholdsvis 800 millioner NOK i 2019 og 1,4 milliarder i 2020. EBITDA i år estimeres til ca 1 milliard NOK ergo vil den kunne stige til 3,2 milliarder NOK i 2020.

Solstad har i tillegg også noen fartøy innen akvakultur under bygging som kan bidra til ytterligere vekst. Hvis vi antar at de når 3,5 milliarder NOK i 2020 impliserer dette en EV/EBITDA på i overkant av 8x. Dette begynner å hjelpe, men fortsatt må forbedringen materialisere seg. I mellomtiden er risikoen betydelig for en finansiell restrukturering til lav kurs.